进取1号

平衡1号

稳健1号

进取2

平衡2号

稳健2号

帐户操作回顾
　　截止08年3月31日，生命富泰投连各帐户规模和累计净值增长情况见上表。上周富泰帐户总规模为到22.7亿。各帐户的累计单位净值的历史变动情况可参考右图。


业绩回顾及近期投资策略 　　

　　上周市场整体依然延续惯性探底走势，沪深股指近期已经连续八周收阴。上周市场虽然继续下跌，不过已有见底的迹象，其中最典型的特点，则是前期持续走强的题材股取代大盘蓝筹，成为市场调整的重点，而以银行、保险为代表的金融板块开始出现止跌回升的趋势。

　　另外，政策面对股市扶持力度进一步加强，3月31日，国务院总理温家宝指出“政府要努力促进内地股市平稳健康发展，避免大起大落”，4月1日中国政府网公布了《国务院2008年工作要点》，《要点》明确指出“促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量”, 同时三大证券报头版均刊登了对于近期市场非理性暴跌的评论员文章，在股指持续非理性下跌的背景下，政策面传递出稳定市场的信号十分明确。4月3日证监会再批新基金，一季度新批的基金总数已经达到30只，预计4月份开始将有将近部分股票类基金结束认购，逐渐开始进入建仓期，新基金连续发行的累积效应将会显现。

　　从估值的角度来看，目前A股上市公司的平均动态市盈率已经下降到25倍以下，考虑到中国经济的增长与上市公司未来的成长性， A股市场估值已经处于相对合理区域，目前已经有80多家公司发布了2008年一季度业绩大幅预增公告，其中有4 家公司业绩预增10倍以上，近10家公司预增5倍以上，近50家公司预增1倍以上。这一现象表明，在2006、2007年大幅增长的基础上，依然有不少公司有望在2008年延续高增长态势

投资建议　

　　我们预期二季度A股将出现一次中级规模反弹。动力有三：外围市场估值见底，走势逐渐回暖；银行、保险A/H溢价已经重新回到熊市水平，估值吸引力比较明显；上市公司一季度盈利将超出悲观者预期。

　　操作上，目前投资者不宜再盲目杀跌；若逢急跌,仓位较轻的投资者可适当介入。待市场趋稳，建议投资者积极参与二季度可能出现的中级反弹行情。

相关机构和研究观点　

　　资金是风格转化背后重要的推动力量。由于管理层主动的作为，第一季度批准的股票型和混合型基金总数达20只。我们预计， 4-5月新发的股票基金将达10个以上，再加上10个左右的老基金拆分，如果都按募集上限计算，资金输送的极限为2000亿。

　　从风格轮动、估值和资金等方面综合判断，大盘股的行情可能才刚开始。但我们依然维持以下判断：在微观流动性紧张、基金小型化和宏观变数加大的背景下，自下而上和主题投资可能是今年的主流，大盘股更多的是“跌出来的机会”，风格转化只为消除估值错配；中、小盘股行情则可能贯穿全年。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（申银万国）

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